不断有新的数字，在提醒人们正在“见证历史”。

仅仅在今天，中国已经宣布对原产于美国的商品加征关税84%，随后特朗普宣布把针对中国征收的关税提高到125%，立即生效。且同时宣布，对75国给予90天的关税加征暂缓以及降低至10%的互惠关税，也立即生效。

34%、84%、104%、125%……短短几天内的较量，让人眼花缭乱。

影响在迅速传导。CNBC最新报道称，大大小小的企业都表示，大量货物有可能被直接丢弃在港口。

与此同时，英伟达却传来喜讯，白宫已经放弃将AI芯片出口禁令扩散到H20的计划，英伟达的股价大涨超18%。

中国一直是英伟达的重要市场，也是近几年颇让其头痛的市场。在地缘政治的影响下，英伟达高端芯片在华的销售受到了限制。

难道英伟达靠H20可以抵抗关税影响？难道当衣服、鞋子、锅碗瓢盆在港口积压的同时，英伟达的芯片会不受到波及？

仔细研究中美加征关税的范围之后，我们发现，英伟达的AI芯片在中国的售价可能不至于立刻翻倍，但地缘政治的影响下，这家“AI卖水翁”的中国生意注定要渡劫。

英伟达AI芯片在华是否会大幅度涨价，这个问题的答案并非一个笃定的“是”。

先捋一下这次关税大战的时间线：4月3日，美国出台对等关税政策，宣布对中国加征34%的关税，叠加此前两个月提高到20%的税率，此时税率已经是54%。7日，美国进一步威胁提高关税，将所有的34%替换为84%，也就是说，税率直接加到了104%。

中方也坚决进行反制行动，10日中午12时开始，对原产于美国的进口商品加征关税税率也从34%提高到84%。

也就是说，总体来看，商品从美国进入中国和从中国进入美国都变“贵”了，而且是前所未有的“贵”。

但要说这对英伟达的影响，还需要注意一点：加征范围。

美国针对中国的“对等关税”，有豁免清单，其中部分半导体产品暂时豁免。

早在3月，黄仁勋曾经回应关税问题，淡化了其负面影响，表示短期内加征关税的影响有限，长期来看，可能会让生产供应链进一步向美国转移。（当然，彼时还没有中国的反制行动。）

而中国对美国加征关税不分商品类型，看“原产地”。对于芯片，晶圆制造地为主，封装测试地为辅，如果封装供需的成本超过总成本的30%，则也有可能影响原产地的判定。传统封装一般不会触发这一点，比如在中国制造晶圆，在美国封装，一些先进封装的成本比较高，也有可能被判定为原产地美国。

总部在美国的芯片巨头，受冲击最大的实际上是英特尔。曾被推上“美国制造业救星”位置上的英特尔，其不少产品都是在美国进行晶圆制造，那么这些产品卖到中国，就要面临关税压力。

英特尔的供应链很复杂，不过芯片主要由台积电和三星制造和封装，从这个角度看，其受中国对美加征关税的影响没那么大。

值得注意的是，此前在美国政策的影响下，台积电、三星都已经在美国建厂，在美国本土做芯片封装。如果这些先进封装成本超过30%的比例，也会影响原产地判定。至于英伟达有多少产品受这一因素的影响，目前还不是很清楚。

所以，英伟达AI芯片在华售价有可能会上涨，但怎么涨还有待观察，至少不太可能是所有芯片一下就售价翻倍了。

可惜啊，说起中国市场，黄仁勋的烦恼远不止这些。

特朗普上任之后，把好多前任总统拜登的政策都废除了，但是针对高端芯片的“出口禁令”并不在其列。相反，一直有传闻称特朗普要进一步收紧该政策。外界普遍预计，特朗普将对H20也实施限制，这是英伟达应对“出口禁令”研发的“中国特供芯片”。

2月发布的英伟达2025财年（到2025年1月底）的业绩报告显示，2025财年中国区收入171亿美元，较上一财年增长66%。

这一变化主要拜赐于DeepSeek。在DeepSeek R1之前，巨头的思路还是要用最好的、最先进的芯片，但DeepSeek为行业打开了思路。

此前，当DeepSeek公布推理模型成本，高盛大幅下调2025年全球AI服务器出货量预测（从3.1万台到1.9万台），叠加微软等公司暂停部分数据中心项目，引发了市场对算力过剩的担忧。

但黄仁勋一直努力告诉大众：算力需求只会越来越高。一些信号似乎在支撑这一点，除了Meta等大客户已经大手笔下单Blackwell之外，中国的巨头也不遑多让。The Information报道，2025年前三个月，包括字节、阿里在内的中国巨头大规模订购英伟达H20，总金额高达160亿美元。

如果H20这样的芯片也被禁售，对英伟达无疑是一个巨大的打击。在中国市场，特供芯片刚打开局面，眼瞅着就要折戟。

黄仁勋亲自上阵游说。就在4月10日，美国全国公共广播电台（NPR）透露，上周黄仁勋参与了特朗普在海湖庄园的晚宴。

知情人士透露，黄仁勋向特朗普政府承诺在美国投资新的AI数据中心，而白宫改变了酝酿数月的计划，暂时搁下了禁售H20的想法。

受这个消息的影响，叠加对英伟达股票的抄底行动（包括段永平），英伟达股价在北京时间4月10日突然来了个逆势大涨，涨幅高达超18%。

先别急着为英伟达高兴。实际上，在今年初达到140美元的高位之后，英伟达的股价就一直处于巨大的震荡之中。就在前一日，还下探到了97美元。而这种震荡当中，很大的一个因素正是地缘政治与供应链风险。

从英伟达的股价波动当中可以比较明显地看出，自从特朗普上任加上DeepSeek R1爆火，英伟达就在震荡当中股价下行。而特朗普的政策，又往往又快又狠，让巨头难以招架。下一步会发生什么，实在难以预料。

只能说，英伟达远远还没有稳住，尤其是其在中国市场的种种努力究竟能不能持续看到成效，不确定性极大。

地缘政治愈演愈烈，英伟达也面临着一个更大的长期风险：替代。

在中国科技巨头斥资160亿美元购买英伟达H20的另一面，是今年1月的一则消息。《金融时报》报道，字节计划2025年在中国购买价值约400亿元人民币（约合55亿美元）的AI芯片，是去年的两倍。

其中字节的国内半导体订单约有60%由华为、寒武纪等国产供应商供货，其余40%来自英伟达对华特供版。算下来，也就是说今年会有240亿元人民币用于采购国产AI芯片，高于用于英伟达对华特供芯片上的投入（160亿）。

虽然此前有分析称国产AI芯片的性能尚不能完全与英伟达的产品比肩，尤其是在产品生态上，英伟达依然城墙高筑。但是在地缘政治的影响下，关税上升，供应链风险增大，英伟达的价格以及供应都包含未知数。

地缘政治的影响不仅在于涨价与否，在英伟达、AMD等企业的上游，以台积电为代表的“后厨”也压力巨大。除了对中国整体加征关税之外，4月8日特朗普还专门告知过台积电，如果其不在美国建厂，就将向其征收100%的高额关税。次日台积电股价应声下跌3%，在那之前的5个交易日，台积电股价累计下跌超过16%。

英伟达依赖台积电代工，但未提前锁定产能。而华为、寒武纪等国产芯片通过本土化供应链缩短交付周期，形成替代窗口期

在这种情况下，国产AI芯片势必进一步发力。且在全球AI行业从“大力出奇迹”的思维中解放出来之后，英伟达高端芯片的必要性正在经受考验。

当然，这也并不意味着国产AI厂商将是完全的“受益者”，关税加征是双向的，很难有哪家企业是“全链路国产化”的，这也意味着其研究和生产的设备、原材等，也会遭遇地缘政治的冲击。

作为一个高度全球化分工的行业，半导体在任何国家都尚未实现“内循环”。只是正如在美国的限制下，华为和DeepSeek都反而不得已实现了创新突破，贸易战之下，中国企业也不会放弃继续前行。

更为深刻的一个长期影响，是英伟达在地缘政治影响下若利润空间被压缩，是否会对其研发投入产生连锁反应。

英伟达一直不停地更新架构，不断提高产品竞争力。2025财年英伟达研发支出为129.14亿美元，同比增长48%。但是此前英伟达的毛利率已经有所下降。摩根士丹利指出，英伟达为规避美国出口管制而设计的合规芯片（如H20），要额外投入约15亿美元用于架构调整和供应链适配。

如果利润率进一步收窄，英伟达可能被迫削减对Blackwell Utra架构、量子计算芯片等长期项目的投入，甚至影响针对“对华特供”芯片的投入。

英伟达究竟要如何应对地缘政治的挑战？复杂的供应链布局能给英伟达带来多大的弹性？中国企业还会、还能继续拥抱英伟达吗？特朗普给黄仁勋又将提出什么新的难题呢？

我们不仅正在见证历史，新的“见证历史”时刻还在持续发生。