1、【IPO价值观】业绩高度依赖前五大客户，联合动力半导体器件主要由外企供货

2、芯联集成2024年业绩快报：车载等四大业务协同发力，驱动公司大幅减亏

3、科达利：拓展人形机器人关节部件领域，旨在打造第二增长曲线

4、中创新航2024年净利润为7.86亿元-8.74亿元，同比预增80%至100%

5、奥士康泰国公司拟引入战投，株式会社名幸电子持股比例提升至14.9%

6、海外芯片股一周涨跌幅：特朗普政府将征收约25%关税，费城半导体指数跌0.47%

1、【IPO价值观】业绩高度依赖前五大客户，联合动力半导体器件主要由外企供货

在产销规模全球领先的本土新能源汽车产业带动下，我国电驱系统技术突飞猛进，并涌现出弗迪动力、华为数字能源、汇川联合动力、联合电子（上汽集团与博世合资企业）、威睿电动、蔚来驱动科技、中车电驱等一批电驱系统供应商。

其中，联合动力凭借有“小华为”之称的控股股东汇川技术在工控领域的深厚技术积累以及较早的布局，迅速成为我国电驱系统的头部供应商之一。不过分析发现，相比可比公司，联合动力存在业绩高度依赖前五大客户的情况，与此同时，功率器件、芯片等核心零部件高度依赖国际大厂，地缘政治影响下，也面临被断供的风险。

业绩高度依赖前五大客户

电池、电机、电控合称新能源汽车“三电”技术，是汽车电动化的底座，但全球同时掌握“三电”技术的企业仅有比亚迪等极少数企业，其余新能源汽车企业主要通过产业链协同实现资源整合。

于2016年成立的联合动力借助汇川技术在工控领域的技术积累及布局，迅速成长为我国重要的电驱系统（电控、电机、三合一/多合一驱动总成）和电源系统（车载充电机、DC/DC转换器、二合一/三合一电源总成）等动力系统核心部件供应商，并于近年实现业绩快速增长。

2021年-2024年H1（下称“报告期”），联合动力实现营收分别为290,252.63万元、502,703.07万元、936,540.28万元、605,530.72万元，其中2021年-2023年的年复合增速达79.63%，仅次于威迈斯的80.5%，大幅领先于其他同类可比公司。值得注意的是，联合动力也是电驱系统、电源系统领域可比公司中，营收规模最大的企业。

其中两大主力产品合计营业收入分别为289,854.01万元、501,675.28万元、933,215.48万元、602,736.27万元，占当期营收比重均超过99.5%，是联合动力的核心营收来源。值得一提的是，报告期内联合动力累计为170余款乘用及商用车型配套开发了数百款电驱系统解决方案，主要产品累计出货量达到500万套。

根据联合动力披露，其客户主要有理想、小米、广汽、奇瑞、长安、长城、上汽、宇通、吉利、东风、沃尔沃、Stellantis、大众、奥迪、保时捷、捷豹路虎等品牌，但从前五大客户看，业绩高度集中于理想汽车、广汽集团、奇瑞集团、长安汽车、吉利集团、小鹏汽车等少数车企，报告期各期前五大客户合计贡献营收占比分别为81.74%、71.73%、76.03%、66.28%，虽然呈下滑趋势，但客户集中度仍领先于一众可比上市公司。

其中，得益于联营企业常州汇想新能源汽车零部件有限公司，报告期内理想汽车仅于2023年位列第二大客户，其余各期均是第一大客户，广汽集团自2022年位列前五大客户以来，也始终是联合动力的前二大客户。值得注意的是，报告期内，威马等掉队造车新势力以及宇通集团、山东重工等商用车客户逐步退出前五大客户名列，其他乘用车客户则相对稳定。

根据最新数据，吉利汽车、长安深蓝+阿维塔、理想汽车、小鹏汽车、小米汽车2025年分别计划冲击150万辆、72万辆、70万辆、35万辆、30万辆新能源汽车销售目标，合计超350万辆，预计将驱动联合动力出货量继续大增，后者对这些车企的依赖度预计加大。

功率器件及芯片主要来自境外供应商

伴随新能源汽车集成化加速，电机、电控逐步由彼此独立走向一体化融合，近年多合一电驱系统成为“三电”技术重要创新方向之一；与此同时，400V、800V等高压充电平台的普及发展，也让新能源汽车对SiC、IGBT等功率器件的需求量加大。

数据显示，功率器件已成为新能源汽车继动力电池之后的第二大关键部件，具有需求量大、成本占比高等特点。

而联合动力主要原材料包括结构件、功率半导体、线束、阻容器件、芯片等产品，其中功率半导体的采购额与结构件基本相当，报告期各期分别为90,580.96万元、148,963.34万元、225,795.42万元、126,962.97万元，约占联合动力采购额的1/3。

又因受益国产功率半导体产业的崛起，联合动力对功率半导体的采购单价已由2021年的1123.39元/件降至2024年H1的828.3元/件，采购单价下降，使得联合动力对功率半导体的采购支出比重呈逐年下降趋势，已由2021年的31.98%降至2024年H1的27.27%，并由第一大物料降至第二大物料。

进一步分析发现，联合动力前五大供应商中，报告期各期分别有2家、3家、4家、3家企业为功率半导体公司，供应商主要有晶川电子（英飞凌在华授权一级代理商）、中车时代、大联大控股（代理英飞凌、安森美等品牌）、文晔科技（代理ST、ADI、TI、瑞萨等品牌）等，除中车时代为本土功率半导体企业外，其余3家企业均为国际半导体企业在华代理分销商，其中，晶川电子始终是第一大供应商。

联合动力主要向3家代理分销商采购功率半导体及芯片，这意味着，联合动力存在高度依赖国际半导体企业的情形。经统计，报告期各期，联合动力对前五大客户中的晶川电子、大联大控股及文晔科技3家代理分销商的采购额合计分别为61064.8万元、90401.37万元、136466.06万元、59686.18万元，呈逐年上升趋势，占联合动力采购比重合计分别为21.56%（不含苏州汇川供货部分）、19.11%、18.13%、12.83%，对联合动力产品量产及创新起着至关重要的作用。

而可比友商中，已有英搏尔、绿传科技等企业推出了全国产化的车用控制器等产品。随着地缘政治影响加剧，本土车企加大了对国产芯片及零部件的支持力度，将加速纯国产零部件上车进程。

对此，联合动力在IPO招股书中警示称，如果未来因地缘政治影响导致高端芯片等核心器件供应渠道受到阻碍，而公司不能加快国产新品开发应用以减少进口依赖，将对盈利能力、持续经营能力产生不利影响。

2、芯联集成2024年业绩快报：车载等四大业务协同发力，驱动公司大幅减亏

2024年，芯联集成（688469.SH）凭借四大业务的协同突破，实现了高速增长，持续展现出强劲的业绩表现。

2月24日，公司发布2024年度业绩快报：预计公司营业总收入约65.09亿元，同比大幅增长22.25%，其中，主营业务收入增速高达27.80%；预计归母净利润约-9.68亿元，同比减亏幅度约50.57%，全年毛利率转正约1.07%；预计EBITDA（息税折旧摊销前利润）约21.41亿元，同比增长约131.40%。

公司通过新能源与智能化领域的深度布局，以及“市场+技术”双轮驱动战略，展现出穿越半导体周期的韧性。

核心业务表现：车载、消费电子领跑

公司持续加大研发投入，全力构建汽车、消费、工控、AI四大业务增长引擎，为长期高质量发展奠定坚实基础。

作为公司业绩增长的一个核心驱动力，2024年公司车载业务收入约32.53亿元，同比增长约41.02%。

公司可为整车提供约70%的汽车芯片数量，配套的汽车芯片以功率芯片及模组、传感类为主，提供数字、模拟、功率器件完整代工方案。

公司与比亚迪、蔚来等头部车企形成战略合作，赋能中国新能源汽车终端技术创新与引领性发展。

同时，公司2024年消费领域收入约19.21亿元，同比大幅增长约66.03%。

在高端消费领域，公司布局消费电子和智能家居，提供麦克风、惯性传感器、压力传感器、微镜、滤波器、VCSEL 等完整的代工平台，成为国内MEMS传感器代工领域的隐形冠军。

在工控领域，公司在风光储和超高压市场也多处开花。

在风光储充氢新能源领域，公司120 KW 和150 KW 光伏逆变模块产品国内市占率持续提升。125KW、220KW和MW级功率模块在储能客户端开始批量生产。

比如新型电力系统领域的代表案例，应用于高压输配电的4500V IGBT 成功挂网应用一年以上，已实现量产，标志着公司在该领域已实现重要技术和市场突破。

在2025年公司首次对外的投资者交流会上，公司管理层明确将AI列为第四大核心市场。此次业绩快报中，公司也进一步将布局AI领域作为公司下一个五年增长锚点。

AI业务：战略地位升级，技术平台量产逐步落地

在AI领域，公司加强AI新兴应用领域的研发和工艺平台开发，为AI服务器电源、数据中心、机器人、智能驾驶相关产品等提供完善的代工服务。

2024年，公司以上多种技术平台已有明显进展：

在AI服务器电源管理芯片上实现了180nm工艺技术的规模量产；应用于电源管理的MOSFET芯片也已实现量产。

继获得重大项目定点后，应用于数据中心的55nm BCD 20V集成DrMOS完成了客户产品验证。

同时，公司在机器人及AI消费电子应用领域实现了MEMS传感器及功率类芯片代工产品的成功量产，以硅麦为代表的MEMS代工平台在国内处于领先地位。

此外，智能驾驶市场的普及化也进一步驱动车载MEMS需求增长，公司已与国内重点客户深度合作，面向传感器及激光雷达领域的相关技术产品实现量产。

经营质量改善：减亏超预期，毛利率转正释放盈利信号

面对全球半导体产业变革，公司以技术创新驱动跨越周期，公司产能利用率提升带动规模效应显现，叠加产品结构优化，继续实现了业绩的高速增长。2024年，公司年度毛利率首次转正至1.07%，归母净利润同比减亏超50%。

全球AI产业化进程正在加速，公司将继续深化AI领域的开发，并依托在功率半导体、模拟IC等领域的深厚技术积累和完善业务布局，全力打造公司业务增长的新引擎。

得益于汽车、消费等四大业务的持续高效发展，公司业绩将不断增长，毛利率有望稳步提升，净利润也将取得明显突破。

芯联集成董事长、总经理赵奇表示，“争取在2026年实现全面的、有厚度的盈利转正，迈向高质量发展的新征程。”

3、科达利：拓展人形机器人关节部件领域，旨在打造第二增长曲线

近日科达利在接受机构调研时表示，基于对全球市场的深刻洞察以及对人形机器人在工业领域未来的发展潜力的前瞻性判断，公司进军机器人赛道，与台湾盟立和台湾盟英共同投资设立深圳科盟，与苏州伟创、上海盟立共同投资设立深圳伟达立，通过谐波减速器等产品业务，拓展人形机器人关节部件领域，旨在打造第二增长曲线，打开未来成长空间。

科达利表示，公司作出如上合作，主要基于如下三方面因素考虑：

首先，公司在结构件领域，已占据较大的市场份额，且具备较强的竞争力，这种情况下，探索“第二增长曲线”不仅是应对当前经营环境的有效策略，也是企业实现长期可持续发展的关键。

其次，在技术层面，合作方拥有技术积淀，我方则具备降本量产的能力，双方形成良好互补。合作方在2018年就开始在高精密减速器领域持续投入，并已经形成一定产销规模，与我方的金属精密制造技术承接体系有效融合，可以加速技术转化与应用。通过资源共享与优化生产，我们可以共同实现规模化降本，以提升产品竞争力。

第三，在市场方面，合作双方通过整合各自具有独特优势的客户群体，构建了一个互补性强、覆盖广泛的市场网络。这一合作可以加速我们对人形机器人市场的共同探索步伐，携手在人形机器人领域开辟出一条互利共赢的发展新道路。

科达利人形机器人相关业务产品在谐波减速器和关节模组都有布局，主要根据客户需求进行配套生产。科达利去年人形机器人相关业务占比相对较低，主要跟市场成熟度有关，去年大多仍处于科研和实验阶段，尚未广泛进入实际工作场景。

4、中创新航2024年净利润为7.86亿元-8.74亿元，同比预增80%至100%

2月24日，中创新航发布2024年业绩预盈公告称，2024年度本集团预期于报告期间录得净利润为介乎约人民币786百万元至人民币874百万元，较去年同期上升约80%至100%。去年同期，本集团净利润约为人民币437百万元。

董事会相信，有关预期增长主要由于以下因素所致：一方面，随着本集团业务拓展及持续增长，规模效应不断体现；另一方面，得益于本集团的技术和产品力领先，在不断提升产品性能的同时持续降低成本，从而实现报告期内利润同比上升。

韩国市场调研机构SNE Research发布2024年全球动力电池装机量数据显示，2024年中创新航动力电池销量为39.4GWh，同比增长16.6%，市场份额为4.4%，全球位列第四，仅次于宁德时代、比亚迪、LG新能源。

5、奥士康泰国公司拟引入战投，株式会社名幸电子持股比例提升至14.9%

2024年8月6日，奥士康与株式会社名幸电子签署《合作意向协议书》，2月22日，奥士康发布公告称，2月21日，奥士康与株式会社名幸电子及其全资子公司Meiko签订《合资协议》，双方将分别通过现金方式对JIARUIAN增资，以满足JIARUIAN下属泰国基地经营发展需要。

据介绍，株式会社名幸电子主要业务为:印刷电路板的设计和制造、开发和制造、电子设备。截至2024年9月30日，株式会社名幸电子总资产为240,503百万日元，净资产为104,170百万日元，2024年4月-9月实现营业额98,157百万日元，实现净利润6,333百万日元。

目前奥士康持有JIARUIAN100%股权，2023年营收为0,2024年前三个季度营收为人民币120,686.74元，净利润为人民币1,223,659.26元。

奥士康表示，本次交易定价系基于泰国基地当前资金需求、发展潜力及未来发展规划等因素，并经交易各方友好协商，本次交易定价为134,228,000美元。其中，奥士康出资114,228,000美元（截至目前出资94,509,591.8美元），增资完成后持股比例为85.1%；香港Meiko出资20,000,000美元（截至目前出资0美元），增资完成后持股比例为14.9%。

6、海外芯片股一周涨跌幅：特朗普政府将征收约25%关税，费城半导体指数跌0.47%

编者按：一直以来，爱集微凭借强大的媒体平台和原创内容生产力，全方位跟踪全球半导体行业热点，为全球用户提供专业的资讯服务。此次，爱集微推出《海外芯片股》系列，将聚焦海外半导体上市公司，第一时间跟踪海外上市公司的公告发布、新闻动态和深度分析，敬请关注。《海外芯片股》系列主要跟踪覆盖的企业包括美国、欧洲、日本、韩国、中国台湾等全球半导体主要生产和消费地的上市公司，目前跟踪企业数量超过110家，后续仍将不断更替完善企业数据库。

上周，全球重要指数涨少跌多。美股方面，道指跌2.51%，纳指跌2.51%，标普500跌1.66%。欧洲地区，英国富时100指数跌0.84%，法国CAC40指数跌0.29%，德国DAX30指数跌1.00%。亚洲地区，日经225跌0.95%，韩国综合涨2.45%，台湾加权指数涨2.49%。另外，费城半导体指数跌0.47%。

整体行情：特朗普政府将征收约25%关税

北京时间22日凌晨，美股周五大幅收跌，科技股领跌。道指下跌近750点，纳指下跌约440点。美国1月房价创历史新高，房屋销售急剧下降。美国消费者对长期通胀率的预期升至30年来最高水平。最新数据与特朗普政策的不确定性引发了投资者对经济放缓和通胀顽固的担忧。

美国总统特朗普2月18日表示，有一些半导体和汽车大厂已经与他取得联系，表达了回归美国投资的意愿，这些公司将在近几周内公布这一计划。特朗普称，这与他计划提高关税有关，他正考虑对汽车、半导体和医药产品征收25%或更高的关税。

特朗普在14日签署行政命令，要求相关部门对贸易伙伴研究“对等关税”措施。当时，官员表示将在4月1日前完成调查，对等关税最快将在4月2日实施。特朗普政府上台后全面推动新的关税，已经从2月4日开始对中国加征10%的关税。他原先宣布从4日开始对加拿大和墨西哥全面征收25%的关税，目前已经暂缓30天。他还宣布对所有钢铁和铝制品征收25%的关税，将于3月12日生效。

美国时间2月19日，苹果公布了首款定制设计的调制解调器芯片，该芯片将帮助iPhone连接到无线数据网络，此举将降低该公司对高通芯片的依赖。这款芯片将成为苹果当天发布的售价599美元的iPhone 16e的核心。苹果高管表示，这些芯片将在未来几年在其所有产品中推出，但没有透露具体时间。据悉，这些芯片是苹果公司称为C1子系统的新组件集合的一部分。

2月20日晚上，GeForce RTX 5070 Ti已经正式上市了，官方建议零售价（MSRP）为6299元，与预期的一样，新型号普遍出现缺货。按照英伟达的安排，GeForce RTX 5070将会在3月4日评测解禁，3月5日正式发售，比原计划的2月晚了一些。外界一直猜测，可能英伟达和台积电在量产方面遇到了一些的问题，从而出现了延期。据报道，英伟达主流GPU遇到了性能方面的问题，原因与芯片设计有关，需要重新进行调整，因此量产时间推迟了大概1个月。目前RTX 5070已经进入全速生产，但是要等到3月中旬才有足够的供货，上市后一段时间内估计供应仍然紧张。

据知情人士表示，AMD正在与亚洲公司就出售其2024年同意收购的数据中心制造工厂进行谈判。知情人士表示，仁宝电子、英业达、和硕和纬创等公司都表示有兴趣收购这些工厂。他们表示，这些资产的价值可能在30 亿~40亿美元之间，包括债务。出售可能最早在第二季度宣布，不过谈判仍在进行中，AMD能否达成交易还不确定。

2月20日，美国科技公司微软正式发布新型量子计算芯片Majorana 1，这也是全球首个由拓扑核心驱动的量子处理器（QPU）。这款新型量子计算芯片是微软历时17年，通过持续研究量子计算新材料和架构取得的成果，其革命性突破在于运用了全新材料“拓扑导体”（topoconductor）。据了解，此次微软发布的量子计算芯片Majorana 1只有0.01毫米宽，已实现将8个拓扑量子比特放在单芯片上，未来将有望扩展到百万级量子比特。而世界上所有当前计算机的协同运行，都无法完成一台100万量子比特的量子计算机能够完成的任务。

个股方面：欧美地区涨多跌少，亚洲地区态势良好

爱集微跟踪的106家境外半导体上市公司表现良好，其中73家上涨，32家下跌，费城半导体指数跌0.47%。

美股57家公司涨多跌少，31家上涨，26家下跌，其中涨幅居前的是意法半导体（12.70%）、亚德诺（11.32%）、WOLFSPEED（10.68%）、德州仪器（10.36%）、微芯科技（9.52%），跌幅居前的是康特科技（-12.01%）、INDIE SEMICONDUCTOR（-11.66%）、ONTO INNOVATION（-9.68%）、新思科技（-9.13%）。

欧洲方面，8家公司，6家上涨，2家下跌，其中涨幅居前的是北欧半导体（7.16%）、德国世创（4.85%），跌幅居前的是SOITEC（-1.89%）。

日韩地区，13家公司中，11家上涨，2家下跌，其中涨幅居前的是RORZE（16.90%）、SCREEN HOLDINGS（15.27%），跌幅居前的是LASERTEC（-3.33%）。

中国台湾及中国香港地区28家公司涨多跌少，25家上涨，2家下跌，其中涨幅居前的是南亚科（28.33%）、世界（14.45%）、力成（12.24%）、环球晶圆（11.94%），跌幅居前的是世芯-KY（-4.43%）。