哪吒汽车，仍然深陷泥潭。

1 月 13 日市场有消息显示，哪吒汽车关联公司合众新能源汽车股份有限公司 1 月 9 日新增一条股权冻结信息，股权被执行的企业为众联天下汽车销售服务有限公司，冻结股权数额 20 亿人民币，冻结期限自 2024 年 12 月 27 日至 2027 年 12 月 26 日，执行法院为湖南省株洲市中级人民法院。

此外，因未按指定期间履行生效法律文书确定的给付义务，哪吒汽车关联公司合众新能源汽车股份有限公司及其法定代表人方运舟被限制高消费。

这也正是当下哪吒汽车身处生死危局的一个缩影。

归根结底，哪吒汽车没钱了。

此前《豹变》曾援引一位接近哪吒高层的人士称，哪吒汽车因为拖欠供应商累计超过60多亿，供应商已不愿意供货。

市场普遍担心，哪吒汽车或将成为下一个倒闭的车企。

不过，哪吒汽车本身也在积极自救，一方面是裁员优化、人事组织调整，原CEO张勇离职，创始人方运舟走向前台，另一方面，则是正在努力找钱。

此前市场上有声音将哪吒与极越放在一起，但本质上，两家车企的股权结构完全不同。

极越汽车的两大股东分别为百度与吉利，两者掌控着极越汽车极高的决策权。

但哪吒汽车，则不一样。

图片来源：南方都市报

根据南方都市报报道，综合IPO招股书和南都记者采访获悉，哪吒汽车背后有近一半的股权由国资持有。

其中，宜春国资持股12.18%、南宁国资持股11.20%、华鼎资本（背后有四川国资）持有9.82%、安徽国资持有8.28%、桐乡国资持股6.62%。

管理层方面，哪吒汽车创始人、董事长方运舟持股约11.82%，其一致行动人合计控制约20.28%股份。产业方的股东以三六零和宁德时代为主，各持有9.12%和3.04%的股份。

可以清楚看出，在哪吒汽车上，拥有较高话语权、决策权的，还是占比接近一半的国资股东，以及管理层团队。以360、宁德时代为代表的产业资本，占有股权不高，或仅扮演财务投资者的角色。

而这也意味着，当下能决定哪吒汽车下一步命运走向的决定权，主要在国资手中。

其实，在市场经济下，如若公司出现暴雷的情况，事实上无论是国资股东，还是产业资本股东，都是以出资为限对公司承担责任，并不承担公司经营方面的无限连带责任。

换句话说，所谓的强求投资人兜底，本就是不合逻辑的。 

01 资金危机

去年10月，哪吒突然在内部宣布9月工资只发一半，并在此后开启了一系列薪酬调整以及裁员优化的种种动作。市场上一度还有传闻称哪吒有些部门的裁员比例高达70%。不过随后该消息被哪吒汽车否认。

亦在同时，方运舟取代张勇，走向前台。

方运舟在哪吒内部信中表示，未来战略上业务聚焦，走向海外。国内适度竞争，放眼海外，努力打造几款全球热卖车型，“未来2-3年内能实现销量一半在内、一半在外，2025年内整体毛利率转正，2026年公司整体盈利。”

自此之后，哪吒汽车存在的严重资金危机，彻底付出水面。

早有迹象。

根据哪吒汽车招股书，截至2023年底，哪吒汽车的现金及等价物从2022年的67.57亿骤降至约28.37亿元，但短期借款和应付账款有154亿元。到了2024年4月，情况进一步恶化，现金及等价物仅剩4.03亿元（未经审计），同时短期借款为37.71亿元，贸易应付款项及应付票据为52.8亿元，形成巨大的资金缺口。

市场销售情况，更是雪上加霜。

2024年1～9月，哪吒汽车累计销量为8.6万辆，同比下滑12%。此后3个月，哪吒汽车再没有官宣销量数据。

根据第三方数据显示，10月哪吒汽车总体零售量约6002台，11月哪吒汽车最新销量为1500辆，下滑甚至是停摆趋势非常明显。

市场普遍共识，对于造车新势力车企而言，月销2万是关键生命线。

显然当下的哪吒汽车，即将掉下牌桌。

02 谁来续命？

如何找到新的资金入场，也就成为关键。

哪吒汽车招股书显示，自2017年以来，哪吒汽车运营主体合众新能源共完成10轮融资，总金额达到228.44亿元。

但截至2024年4月，账上现金及等价物仅剩4.03亿元（未经审计），同时短期借款为37.71亿元，贸易应付款项及应付票据为52.8亿元，资金缺口很大。

同时，至今哪吒汽车依旧没有自我造血能力。

招股书显示，2021年至2023年，合众新能源营业收入分别为50.87亿元、130.5亿元和135.55亿元，呈现增长态势。但与此同时，净亏损也在逐年扩大：2021年净亏损为48.4亿元，2022年扩大至66.66亿元，2023年进一步增长至68.67亿元。

换句话说，一旦没有可持续的资金投入，哪吒汽车就会直接面临停摆的境地。

哪吒汽车也在等待白衣骑士。

根据上文所述，基于哪吒汽车近一半股权，由国资掌控。而这也意味着，无论是继续对哪吒汽车投入资金，还是引入新的外部股东，主要得看国资的意愿。

南方都市报报道显示，哪吒汽车现有股东对公司创始团队失去信任，对增资拯救持谨慎态度，管理层转而寻求外部资本。知情人士给出的乐观消息是：1月中旬有望引入一笔新的社会融资，但目前还未最终敲定。

按公司法规定，增资引入新的股东，需要持有三分之二以上表决权的股东同意。然而，如果新股东以较低估值增资持股，可能导致老股东的股权利益被稀释。如何争取到老股东的同意，将是哪吒汽车能否解决燃眉之急的关键。

在这背后，当下的新能源市场，已经进入到洗牌阶段。

无论是此前的极越，还是当下的哪吒，都曝出了严重的资金危机，而到此时，市场往往会产生要求投资方兜底的声音。但事实上，依照《公司法》，企业自身的问题主要该由企业自己解决，投资人没有义务为独立经营的企业承担无限连带责任。

市场共识，投资本身就是一个高风险的市场行为，一旦被投公司出现资金黑洞，市场要求投资者无条件兜底，如若开了这个先例，无视《公司法》规定，不但投资款打水漂，还要承担无限兜底。长此以往，自然就没有资本愿意投资，进而也没有创业者能收到融资。投资秩序，乃至整体市场秩序就会被严重扰乱。已有业内人士发出呼吁。艾媒市场咨询创始人张毅此前对外表示，“我们需要一个理性、有序、规则明确的市场经济环境，也需要理性、清朗的舆论环境，才能让资本大胆投资，让创业者得到更多融资，涌现更多的技术创新、商业模式创新。”