英伟达一家独赚的日子真结束了，国产智驾芯片商已经盈利了。

就在年报季中，一家2024年全年收入4.7亿元净利润达到3亿元的公司，获得了“率先盈利”的外部评价。而且还是这家公司，在2023年的状态还亏了48亿元…

这家公司是国产智驾芯片第一股——黑芝麻智能。

所以，黑芝麻卖智驾芯片，有超越行业水平的秘诀？

黑芝麻首次“盈利”真相

黑芝麻智能（以下简称黑芝麻）最近披露了上市的首份年报，业绩表现创下新高，特别是最惹眼的“年内利润”一栏：

2024年，黑芝麻实现扭亏为盈，从2023年的净亏48.6亿转为净利3.13亿元。

不过细细研究，才发现这个“盈利”里面大有玄机，因为经营亏损还有17.5亿，一里一外有近20亿的差距。

这两项数据之间的不同，在于是否计入了营业外的收入和成本，问题正出于此。

进一步看，会发现“向投资者发行的金融工具的公允价值变动”，在2024年数据（左栏，单位：千元）明显增加，达到20.47亿元。

这部分增加，其实和黑芝麻在2024年上市以及募资有关。

简单来说，就好比个人炒股赚了20万，开店亏了13万，最后账单显示今年赚了7万。

体现在公司财报中也是一样，股权等市场价值上涨，为公司带来“账面”上的收益，会计规则会将其算到利润中，但实际收益并没有到账，更像是一种“投资品”。

如果按照这种算法，同样去年上市的智驾芯片公司地平线，也在2024年实现了盈利，计入优先股及其他金融负债的公允价值变动等因素，地平线的利润达到了23.5亿元。

这种“投资金额入账”的方法实际并不少见，英伟达早年间也经历过类似阶段。

不过，真正要了解核心业务，还是需要剔除掉这种“非经常性收益”再看，调整后的黑芝麻仍处于亏损中，经调整净亏损为13亿元，比2023年亏损扩大了4%。

另外，黑芝麻的收入和毛利方面都增长显著，全年营收4.74亿元，同比增长51.8%，主要是因为产品交付规模扩大，向比亚迪、东风、吉利等头部车企，以及一级供应商规模化量产交付。

其中，自动驾驶产品及解决方案收入4.38亿元，同比增长58.5%，占总收入的92.4%；智能影像解决方案收入为3630万元，和23年基本持平。

黑芝麻全年毛利达到1.95亿元，同比增长153%；毛利率从2023年的24.7%提高到了41.1%。

毛利和毛利率明显增长，说明单位生产成本正在降低，亏损却在扩大，那么关键就在营业支出上，支出占比最大的就是研发。

财报显示，黑芝麻2024年的研发费用为14.35亿元，同比增长5.33%，占总营业费用的74.5%，4年研发费用累计超85亿。

而黑芝麻在销售、行政方面的费用，分别为1.21亿元和3.69亿元，同比增长18.6%和15.6%。

不过，虽然黑芝麻的亏损增加，但亏损占收入的比重却在显著下降，已经从2023年的401.9%降到了24年的275.1%。

这意味着收入的增速跑赢亏损，更意味着公司业务增长向实现自我造血逼近。

这也是整个行业的发展趋势。

地平线当前的业务模式也是如此，去年的290万套的装机量，带来了23.8亿元的收入和77.3%高毛利，经调整净亏损率收窄到70%，规模化效应的优势已经显现。

同时也在证明，国产芯片供应商吃下了更多的市场蛋糕，也即将吃下更多的蛋糕。

为什么这么说？

英伟达一家赚钱的日子结束？

“上半场卷电动化，下半场卷智能化”，这句话似乎早就达成了行业共识。

在新能源市场大爆发之前，行业内的竞争还多聚焦于电动化技术上，但技术迭代至今，车企间的电动化优势已经很难拉开差距。

因此，智能化上取得领先，成为车企们增加筹码的关键，智能驾驶热度也在持续升温，事实也是市场销量会向智驾能力更加领先的车企倾斜。

直到今年年初，这一热度被比亚迪“全系标配”打爆，正式宣告全民智驾时代的到来。2025年也被划分为智驾行业的重要分水岭——

“智驾技术正逐渐成为汽车的标配，如同空调座椅一样普及。”黑芝麻首席市场营销官杨宇欣，在电动汽车百人会接受采访时如是说。

但这一热闹场景背后，车企必须冷静下来思考的首要问题，就是如何在今年扎堆冲刺盈利的背景下，实现高阶智驾标配。

答案很直接，降低成本。智驾芯片就是成本中的重要一块。

之前，车企介绍自己的高阶智驾，总不免要提到一个海外供应商——英伟达，其算力254TOPS的Orin-X芯片，一度成为国内高阶智驾的主流选择。

但单颗Orin-X芯片的成本已接近500美元（约3649元），更不用说主流高配的双Orin-X智驾解决方案，这也是为什么之前高阶智驾是20万级以上的专属。

而最新一代的Thor，有消息称，不同版本的价格区间也在单颗500-3000美元（约3649-21893元）左右。

但如今高阶智驾下沉趋势下，这样居高的成本，恐怕很难让车企吃得消，科技平权下，车企更需要性能不减的“科技平价”。

这是国产智驾供应商的机会。

目前，地平线推出了最新一代的征程6系列，划分6个版本，具备从10TOPS到560TOPS的不同算力，覆盖从基础辅助驾驶到高阶智驾的全场景算力需求。

市场策略上，地平线采用“软硬协同”模式，通过芯片+算法授权提升附加值，同时规模化订单也会降低硬件单价。据悉每套「芯片+软件」系统价格不到1000元，未来配备高端智驾，也只要2000元以下。

去年，地平线以超过290万套的总装机量，拿下国内自主乘用车智驾方案供应市场33.97%的份额。

今年比亚迪、长安、吉利、奇瑞、广汽等多家主流车企，相继召开了智能化发布会，背后也都有地平线的身影，地平线也计划今年向累计破1000万套智驾方案冲刺。

而黑芝麻则采取“智驾普惠”方式，用平价芯片争夺中低端市场，可实现高速NOA的A1000，已在吉利、东风及比亚迪等头部车企规模化量产交付。

在高工智能汽车发布的《2024年度中国市场传统自主品牌乘用车NOA行泊一体域控计算方案供应商市场份额》榜单中，黑芝麻以12.15%市场份额位列第三。

今年，黑芝麻将向L3/L4市场进军，主推两款芯片：

其一，是华山最新一代的A2000芯片。可支持VLM或VLA的端到端模型，计划今年完成实车部署。

另一款是今年量产的武当C1200系列，现在也完成了城市无图NOA的功能验证，获得了2家制造商量产定点。

两家智驾供应商走出两条路径，但殊途同归——和更多车企合作，拿下更多市场份额。

不过，现在的汽车市场出现了一个新选项——车企自研。

最早量产上车英伟达芯片的小鹏，去年8月自研芯片成功流片，将其命名为“图灵芯片”，预计今年5月首次上车；蔚来的自研5nm芯片“神玑NX9031”，现在正式量产，已经在ET9上车。

但车企自研芯片并不会成为绝对的主流，供应商仍会长期存在。

自研芯片的首要目的和优势是降低成本，如果从长期来看，自己掌握核心技术，软硬件两手抓，有算法、有算力、有数据，未来面对汽车延伸赛道时，也会积攒更多先发优势，就比如现在大热的具身智能。

然而自研的缺陷也很明显，前期投入需要耗费巨大成本，从零开始走向成熟，更需要大把时间。

时间，恰恰是当前最珍贵的资源之一，因为现在车市竞争之激烈，只怕耽误一秒就要掉队了。

在智驾领域，自华魔元——自研、华为、Momenta、元戎启行成为了高阶智驾“四驱”。

而芯片方面，英伟达几乎垄断的局面，也被自地黑——自研、地平线和黑芝麻划分，只是区别于智驾系统是增量，自地黑芯片玩家，目前分割的很多还是NMB的市场——英伟达，Mobileye，博世的市场。