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联电（2303）法说释出毛利率表现不如市场预期讯息，引发法人圈一阵错愕，外资圈纷纷调降目标价。其中野村及大和资本分别调降12.2%、7.5%，摩根士丹利（大摩）虽未调降目标价，但维持“中立”评等，里昂也维持“持有”不变。
联电股价外资圈一片保守看待，昨（22）日开盘即跳空重摔超过半根停板，终场大跌2.75元、收40.2元，跌幅6.4%，与大盘喜气洋洋封关形成强烈对比。加权指数昨日上涨225点，收23,525点。
野村指出，联电非人工智能（AI）业务能见度较低，加上折旧增加、毛利率下滑等不利因素，因此调降今年预估每股税后纯益（EPS），从3.93元下调到3.43元，目标价也从57元下修到50元；但对联电仍维持“买进”评等，主因股价表现疲弱，市场期待值低。联电的非AI业务必须见到复甦，才能重见“优于大盘”。
大和资本对联电目标价从53元下调到49元，反映成熟制程竞争激烈，以及折旧率高于预期；但仍维持“优于大盘”评等，主因联电高阶主管与大和看法一致，也就是今年非AI芯片全面复甦将有利联电，地缘政治也有助联电扩大在28／22纳米的市占。大和建议可趁低档时耐心承接。
大摩对联电维持中立评等及50元目标价，认为联电去年第4季营收大致符合预期，但毛利率30.4%却低于大摩预估的31.8%、法人圈预估的30.6%。由于联电产能利用率已高于公司本身预估，大摩认为联电今年定价及毛利率持续承压，且压力不只来自于中国大陆厂商，还来自台积电。
里昂对联电维持“持有”评等及43元目标价，认为联电去年第4季及今年第1季预估营收大致符合预期，但第1季毛利率却低于预期，主因价格调整及地震因素。里昂将联电今年预估EPS下调13%，2026年预估EPS下调7%，以反映降价及成长趋弱。里昂认为，必须有新的驱动力，才能维持联电产能利用率及成长动能。
