文｜韩 湘

11月21日港股收盘后，百度发布了三季度的业绩报。

业绩报中，最为引人瞩目的当属文心大模型日均调用量达15亿次，相较去年Q4的5000万次，大增了30倍。和8月的6亿次相比也有150%的大幅增长。

百度从AI中深度收益，也无疑为AI概念股的未来添了一把火。不过，资本市场对AI概念的狂欢背后，我们也需看到炒作、业绩和估值的匹配、商业化落地，以及政策监管方面的问题。

从百度财报的基本面上看，要不是百度智能云业务，三季报可能就“暴雷”了。

「数智研究社」发现，这个三季度，百度实现营收336亿元，同比下滑3个百分点。事实上，这已经是百度营收出现两个季度下滑的情况，三季度3%的下滑幅度要比二季度的0.4%略有扩大。

从2023年二季度开始，百度的营收增速便没有再突破两位数。

336亿元的营收构成中，核心业务收入265亿元，基本和去年同期持平。变化较大的是在线营销收入和智能云业务收入，在线营销收入下降了4%为188亿元，好在智能云业务达到77亿元，实现12%的大增，一定程度上填补了在线营销收入下滑的坑。

一直以来被寄予厚望的智能驾驶服务萝卜快跑，增速也明显放缓了。数据显示，萝卜快跑三季度提供自动驾驶订单988万单，同比增幅20%。萝卜快跑的订单增速放缓比较容易理解，因为其业务仅在几个城市的某些区域进行，限制了订单量的增长。

但其爱奇艺的业务表现，堪称“糟糕”。单季度72亿元的收入同比大降10%。整体拉低了百度的营收水平。

从利润端看，百度三季度经营利润59亿元，相较去年同期的63亿元缩水了4亿元。缩水原因来自于爱奇艺。爱奇艺财报显示，其三季度经营利润减少了68%为2.4亿元，百度核心经营利润为57亿元，核心净利润率21%。

但因为公允价值和资产处置等增加，其他收益贡献了27亿元，导致百度三季度的净利润增长14%达76亿元，创出近三年来的新高。

不过，对于这份增长陷入停滞的财报，资本市场也用脚投票了。美股盘前，百度跌幅一度超10%。截至当日收盘，百度收跌5.9%报81.63美元/股，总市值286.2亿美元。单日市值蒸发17.97亿美元（约合人民币130亿元）。

2024年至今，百度美股跌幅累计超过31%，股价距离52周最低的79.68美元/股，仅一步之遥。值得一提的是，雪球数据显示百度美股净资产为99.60美元，百度也成为了“破净股”。